全球经济周末复盘（2025-10-18 至 2025-10-25）

生成时间：2025-10-25 · 来源：公开媒体汇总（Reuters / Bloomberg / AP / Fed / 公司公告）

1. 本周核心叙事

本周市场以 中美稀土与关税博弈的持续发酵、以及 全球风险偏好对银行信用和供应链担忧的再评估 为主线。消息面方面，中国对若干稀土与相关加工设备的出口许可与监管仍在推进，美方言论与潜在报复措施令市场情绪高度敏感；与此同时，若干地区性银行与影子信贷披露的信用问题继续牵动流动性溢价与风险溢价。

DI Capital 判断：此次稀土 / 关税争议 主要作为中美贸易谈判的筹码 —— 在稀土这一战略资源上的施压，侧面反映出美国对放宽对 NVDA 等先进芯片出口管制的政策诉求与谈判意图。

2. 宏观环境（美国 / 中国 / 欧洲 / 日本）

美国

美联储继续维持“数据驱动”口径；地区性银行与影子银行的信用事件令市场在短期内偏好现金与国债，导致风险资产轮动与波动性上升，暂时判断为个别事件，不具有普遍性。美元总体坚挺，债券市场在消息驱动下震荡。滞胀风险减弱，关注cpi/ppi/labor状态，影响美联储利率

中国

关于稀土的监管与出口许可细则持续发布，短期出口量与出货节奏已受影响。政府在强调合法合规出口管理的同时，也表达了在必要时以战略资源作为谈判筹码的政策工具意愿。

欧洲

欧洲企业对稀土与关键材料安全的担忧上升，开始加速寻找替代来源与扩大回收利用的讨论。宏观方面，欧元区仍面临能源与需求侧的双重挑战。

日本

日本继续推进货币政策正常化路径的沟通，同时关注出口客户对供应链断裂的反应。日元在避险情绪时段略为走强。

3. 全球长期核心矛盾（固定四点）

  1. 地缘政治紧张局势
  2. 供应链中断
  3. 高企的债务水平
  4. 极端天气事件

（说明：从本期起，所有周报该部分将固定使用以上四点作为“长期核心矛盾”）

4. 对持仓的含义（NVDA / 黄金）

NVDA（持仓分析）

本周动态：市场在稀土与贸易摩擦的消息下出现短期回调；同时关于半导体出口管制谈判的消息成为焦点——若谈判朝向互换式让步（稀土换芯片出口放宽），NVDA 可能在中长期受益；若冲突升级，NVDA 的对华营收与供应链（间接）将面临压力。

主要风险点：

  • 对华销售受限或被逐步替代（市场和政策双重作用）；
  • 上游某些特种材料或设备受限导致交付延期（少数环节对战略材料敏感）；
  • 监管审批与地缘政治带来的交易与合作摩擦。

主要机会点：

  • 若谈判换取芯片出口放宽，短中期中国需求恢复将显著利好 NVDA；
  • AI 数据中心长期扩张仍是 NVDA 的结构性支撑。
情景化持仓建议（非投资建议）：
  • 短期（情绪主导）：保持仓位，但用保护性期权（看跌或跨式）对冲尾部风险；
  • 中期（政策揭晓）：若出现明确政策放松，分批加仓；若出现实质贸易或出口限制，逐步缩减外部市场敞口并锁定部分收益；
  • 监控指标：中美高层谈判表态、NVDA 对华营收披露、半导体相关出口许可与上游材料通关数据。

黄金（持仓分析）

本周动态：在地缘政治与市场风险上升情绪下，黄金作为避险资产获资金流入，短期价格表现稳健。实际利率走向与美元强弱将继续主导金价波动。

主要驱动：

  • 风险厌恶放大 → 黄金吸引避险买盘；
  • 若美联储延后降息、实际利率维持高位，将压制金价；
  • 央行（尤其新兴市场）购金行为与通胀预期。
情景化持仓建议（非投资建议）：
  • 作为组合保险维持或小幅加仓黄金头寸；
  • 若实际收益率显著回升且风险偏好恢复，考虑部分兑现并转向利率敏感资产；
  • 监控指标：实际利率、美元指数、央行采购与重大地缘事件。

5. 下周潜在催化与监控清单

参考来源（代表性）

  1. Reuters — China tightens rare earth export controls (Oct 2025)
  2. Bloomberg — China widens rare earth export curbs ahead of meetings (Oct 2025)
  3. AP / Reuters — Market reaction and risk-off flows (Oct 2025)
  4. Federal Reserve — FOMC minutes / statements (Oct 2025)
  5. Company updates — NVIDIA, Tesla public releases
  6. DI Capital - US debt analysis report