全球经济周末复盘

2025年9月22日 – 9月26日

1. 本周核心叙事

本周市场围绕美联储维持利率高位、日央行干预汇率、全球科技龙头资本支出与合作 展开。美国通胀数据虽有缓和迹象，但利率仍被认为将在较长时期内维持高位。日元创阶段新低，促使日本央行进行口头与实际干预。全球股市在科技、能源等板块出现分化，NVIDIA 与 Intel 的战略合作引发高度关注。

2. 宏观环境（美国/中国/欧洲/日本）

美国：美联储 9月会议声明强调“利率将在更长时期维持较高”， 10年期美债收益率维持在 4.3% 附近。标普500指数本周小幅下跌，市场交易量放大。
中国：8月工业利润回升，财政与货币政策保持宽松，人民币兑美元汇率稳定在 7.25 附近。A股结构性行情延续，新能源和AI产业链表现较强。
欧洲：欧元区 PMI 再度显示制造业收缩，欧洲央行官员释放谨慎信号。德国能源价格回落对通胀有所缓解，但经济动能依旧疲弱。
日本：日元兑美元跌破 150，引发央行言辞警告并进行小规模市场操作。投资者预计 BOJ 将逐步退出极端宽松政策。

3. 全球长期核心矛盾

全球经济仍面临八大长期矛盾：利率高企、AI 技术加速、中国经济转型、去全球化、气候变化、人口老龄化、债务高企、地缘政治博弈。这些因素共同塑造未来10年的市场运行框架。

4. 对 TSLA 和 NVDA 的含义

TSLA：高利率环境下融资压力较大，但电动车渗透率持续提升，政策支持与技术积累依旧形成长期护城河。
NVDA：受益于全球 AI 投资潮，尤其与 Intel 的合作意味着产业链整合与计算力扩张。短期估值承压，但长期成长逻辑未变。

5. 下周潜在催化

美国 9 月 PCE 物价指数（通胀前瞻关键数据）。
中国 9 月制造业 PMI（验证复苏力度）。
欧洲央行官员讲话（政策路径信号）。
日元汇率干预动向。
TSLA 交付量预估、NVDA 产业链资本支出更新。

6. 投资思考（长期价值投资者视角）

长期投资的核心仍在于识别产业趋势与公司壁垒：
- 聚焦 AI、清洁能源、半导体等结构性增长方向；
- 区分估值驱动与盈利现金流改善的可持续性；
- 组合保持均衡，在不确定政策与地缘风险下，保留债券、黄金或现金缓冲；
- 持续跟踪新能源与 AI 产业 CAPEX 投入与客户集中度变化。

参考来源

Federal Reserve — FOMC Statement (Sep 17, 2025).
Bank of Japan — Policy Statement & Principal Terms (Sep 19, 2025).
NVIDIA newsroom — NVIDIA and Intel partnership (Sep 18, 2025).
Reuters — Nvidia takes $5B stake in Intel (Sep 18, 2025).
FRED — US 10-year Treasury yield series (Sep 24–25, 2025).
Reuters/AP — Global markets weekly recap (Sep 22–26, 2025).